大宗商品轮番上涨带动黑色开启上涨行情，本周钢材市场价格偏强运行；有色金属价格持续上涨，其中铝价环比上涨7.24%，涨幅最大；石化方面，国际油价下跌，成本端利空，节后汽油需求回落，柴油需求跌幅大于供应缩减幅度，本周成品油价格汽柴均跌；建材方面，水泥因需求萎缩价格出现小幅下跌，混凝土因需求弱势价格弱稳运行，螺纹钢价格出现小幅上涨；农产品方面，鸡蛋、进口大豆等产品价格环比上涨，大蒜、面粉等产品价格环比下跌。

  钢材市场价格震荡偏强：Mysteel全国钢材价格指数报3452元/吨，较上期上涨12元/吨，涨幅0.36%。其中，Mysteel长材价格指数报3470元/吨，较上期上涨0.42%；Mysteel扁平材价格指数报3435元/吨，较上期上涨0.29%。

  本周黑色市场偏强运行，主要是宏观和资金推动。1、大宗商品轮番上涨，带动黑色开启上涨行情。近期委内瑞拉地缘局势+2026年货币宽松预期+新兴行业（电力、光伏、人工智能等）需求强预期，推动贵金属、有色金属商品轮番大面积上涨，市场风险偏好提升。估值角度看，贵金属、有色板块与黑色板块各个品种的比值都已达到了历史极值，当前铜/铁比值为131.5（国内期货主力合约）（历史最高值为134.7）。根据历史规律，当板块间比值达到历史极值之后，大多数都会有估值修复。估值偏低的黑色系本周开启上涨行情。2、原料价格表现强于钢材。本周钢材市场供增需降，库存由降转增。五大材库存1253.9万吨，累库21.8万吨（上周去库25.8万吨），主要是消费一下子就下降所致。而钢厂复产+冬储驱动下，原料未来需求较好，驱动原料价格表现偏强。

  预计近期钢价震荡运行，钢材利润或收缩。运行逻辑在于：1、市场情绪降温，大宗商品普遍回调。周三美国小非农就业数据没有到达预期，市场对2026年美联储降息强度有所转弱，美指走强，贵金属、有色金属回调，市场情绪降温。2、钢材方面，预计钢材基本面继续边际转弱，库存持续累库。本周建筑钢材消费下降39万吨，热卷、中厚板消费也小幅下降。进入淡季，钢材需求或继续下滑。而钢厂继续复产，供应压力提升。2、原料方面，年终检修结束，钢厂微利，预计铁水产量回升。叠加冬储将启动，原料需求增加。矿价或强于双焦。铁矿，钢厂铁矿库存偏低（为8990万吨，同比下降10.8%），可用天数31.7天，一般冬储补库达到38-44天，库存达到1亿吨以上。铁矿潜在补库需求大，矿价易涨难跌。双焦，钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存可用天数分别为12.8和12.7天，一般冬储补库达到14天左右，潜在补库体量相对较小。

  钢价近期或震荡运行，钢材利润或收缩。1、宏观，市场情绪有所降温，前期大面积上涨的品种回调，压制黑色系上涨强度。2、产业，铁水产量将继续回升，复产+冬储补库背景下，原料需求增加，原料价格易涨难跌。随着供增需降，钢材转为累库，钢材利润或受到挤压。需注意周五美国非农数据及美最高法院对特朗普关税裁定对金融市场影响。

  不锈钢：本周不锈钢价格先扬后抑，多空博弈增强，库存持续去化。周一节后不锈钢盘面高开低走，但镍价强势，成本支撑较强，不锈钢小幅回调后，继续上冲。周二盘面大幅增仓上行，现货代理跟涨报价，高价资源出货不畅，日内多以零星散单为主。夜里海外政治局势动荡，叠加印尼镍矿政策不明朗，供应收紧预期定价，镍和不锈钢盘面大面积上涨，午后更是一度涨停封板，现货成品价格大大跟涨。但下游需求乏力，产业基础薄弱，日内成交多以前期订单交付为主。周四印尼能源会议召开，政策再度波动调整，供应收缩预期摇摆，定价权重回归基本面，弱现实使得价格冲高回落，镍价一度接近跌停，不锈钢价格也随之大幅度下滑。现货代理随之调价，跌价情绪蔓延下，下游观望情绪升温，日内成交较差。周五盘面维持偏强震荡，现货价格市场接受度低，代理小幅降价出货，午后价格随着盘面回升小幅回调，但下游采买情绪较弱，日内询单较多，但实际成交不佳，库存去化放缓。

  本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存94.83万吨（六连降），周环比减少2.97%。200系、300系、400系资源均有不同程度的消化。本周市场到货一般，400系到货有所增加。多家钢厂审批量持续下降，市场资源紧缺持续。周内在沪镍和不锈钢期货盘面走强带动下，市场情绪有所提振，部分投机需求释放，库存加速去化。

  展望后期，海外政治局势动荡，有色及贵金属仍将维持偏强态势。印尼政策反复，镍价格受其影响放动幅度，不锈钢价格跟随原料价格震荡波动。1月份钢厂排产环比增加，多家钢厂复产后，市场供应预计有所增强，价格持续承压。需求端仍旧维持偏弱，年底房地产、基建等受天气影响工程暂缓，家电、新能源车板块等待国家政策的扶持力度，当前多维持刚需运转，价格持续上涨驱动不足。库存维持下降趋势，但仍旧处于往年同期水平，随着宏观情绪逐渐降温，加之当前高价市场接受度偏低，预计不锈钢下周价格或将小幅回调至正常水平。关注原料成交价格和不锈钢市场库存情况。

  镍：本周镍价强势上涨，矿端印尼2026年镍矿RAKB将削减至2.5亿湿吨导致市场对镍市场格局预期转变，镍价维持强势。周底印尼能矿部未能对镍矿审批明确表态，市场情绪有所降温，价格小幅回落。

  基本面上，整体格局小幅好转。镍矿方面整体格局持续，升水暂无明显变化。目前26年配额尚未明确，但由于2024年审批的量级在一季度能够正常的使用叠加部分库存结转，市场表现小幅宽松。1月二期基准价格预计上涨，但升水上不明确，预计整体价格维持坚挺。若印尼明确收紧镍矿配额，则镍矿或强势上涨，对应镍边际明显回升。精炼镍方面，高位镍价限制下游成交释放，但供应端表现同样偏弱。金川电解资源市场现货仍紧缺，部分下游使用住友替代，市场住友资源逐渐消耗下，升水亦大面积上涨。但其余品牌资源依旧充足，升水波动有限。内外方面，内盘强势导致进口窗持续打开，但由于国内资源相抵充足，进口未有大量增加。镍铁方面成交价格持续上移，下游不锈钢受盘面影响价格冲高，钢厂对高价原料接受度有所增加，预计短期镍铁的价格整体偏强。但下游不锈钢逐步进入淡季，警惕中期压力逐步向上传导。硫酸镍方面，成本端上涨带动硫酸镍价格上行，但需求疲弱背景下成交有限。目前下游三元多以消耗前期库存为主，对硫酸镍需求疲弱，中间品绝对价格上行带动硫酸镍成本高涨，硫酸镍利润亏损下厂家维持挺价，关注是不是真的存在转产或减产情况。

  综合来看，短期印尼消息面震动，2.5亿真实落地情况尚有待观察但尚不能排除镍矿紧张的情况，若2.5亿真实落地，则镍价逻辑反转，关注短期印尼消息面情况。预计短期镍价维持宽幅震荡，运行空间12元/吨。

  铬：铬矿方面，本周嘉能可出价上移远期现货价格到268美元/吨，嘉能可以外的其他外商并未进行远期现货价格出价，南非粉市场零单预计上涨价格到273-275美元/吨，相对明确的铬矿价格上涨趋势叠加近期卡车运费下移，造成铬铁工厂采购需求陆续释放，时间点也是逐渐靠近1月中旬，提前启动冬储节奏。另外津巴新修订增税法提升现货贸易商挺价支撑度，短期成交价格均有所上涨，不过部分工厂手中持货依旧宽裕，铬矿港口库存高位，采买动作相对保守。铬铁市场行情报价小幅上移。周内原料端铬矿上移价格促进铬铁成本抬升。工厂惜售情绪较高，低价资源少，但下游高价实盘接货较为谨慎，当前多为刚需小量级成交，北方出厂铬铁报价在8100-8300元/50基吨，南方产区同样出现小幅价格上涨，下游及其他大宗商品期货出现普涨，带动市场涨价情绪。目前铬铁零售保持高位。

  有色金属价格环比上涨。截至2026年1月9日Mysteel全国有色价格指数为50515元/吨，与12月31日相比增加1443元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为1.29%、7.24%、0.48%和3.02%。

  本周铜价重心继续上移，周内部分时间大幅冲高，且再创历史新高。下游企业畏高情绪强烈，采购需求仍稍显低迷，但临近交割换月，近月合约Contango结构运行，持货商大幅贴水出货情绪减弱，现货升贴水有所回升。但现货成交不佳，且部分持货商面临补保压力，周内部分平水铜品牌仍维持贴150-贴100元/吨区间运行为主。下周来看，铜价重心虽有所回落，但市场需求提升空间预计有限，但01合约交割临近，料持货商贴水出货意愿减弱，周内或围绕平水附近拉锯为主。

  本周铝价震荡偏强运行。宏观方面，美国最高法院暂未公布对特朗普关税的判决，非农就业数据好坏参半，非农报告强化了市场对于美联储1月维持利率不变的预期。基本面方面，从终端订单情况看，下游需求整体略显乏力，在铝价快速上涨的背景下，成本压力向下游传导不畅，终端对高价原料的接受度有限，下单节奏趋于谨慎。综合来看，强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，为铝价上行提供了有力支撑，但基本面消费承压、库存持续累积的现实，对铝价持续上涨形成一定压制。预计短期内沪铝宽幅震荡，后续需重点关注国内外宏观情绪变化。

  本周铅价先涨后跌，重心上移。本周基本面呈供强需弱局。供应端情况有所改善，节前下游企业关帐以及长单谈判导致部分铅锭滞留厂库，节后随着铅锭的逐步流出，市场现货供应有所增加。需求端来看，本周前期铅价上涨，下游企业接货意愿低迷，原生铅、再生铅现货市场成交均较少。后续虽然铅价回落较多，但行业进入消费淡季，部分蓄企订单萎缩、成品电池累库，计划进一步下调1月开工率，因此企业仍是以观望为主，入市采购积极性未有明显改善。库存来看，铅锭社会库存增加，2026年1月8日，全国主要市场铅锭社会库存为2.02万吨，较12月31日增加0.28万吨，较1月5日增加0.13万吨。

  本周锌价冲高，沪锌区间在23400-24515元/吨，伦锌区间在3123-3268美元/吨。供应方面，近期国内12月冶炼厂减停产的炼厂本周开始复产，华东地区流通现货量偏紧情况稍有缓解，持货商挺价情绪偏高，本周四调研到全国社会库存11.34万吨，较上周三增加0.46万吨，主要由于元旦假期，库存累库。当前价格高位，影响下游接货意愿，高价采购意愿不高，市场整体成交清淡。

  2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议提出，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

  截至1月8日，各地披露一季度计划发行的地方债券总规模约20862亿元，超过2万亿元关口。从地区看，四川、山东、云南、湖南等7个地方一季度计划发行规模超过1000亿元，其中四川计划发行1887亿元、山东计划发行1724.81亿元、云南计划发行1451.36亿元，位列前三位。

  成品油：中国92#汽油及0#柴油市场价格环比汽柴均跌。周内国际油价下跌，成本端利空施压市场；节后汽油需求回落，中下游补货谨慎，而供应呈增长态势，库存压力加大，价格走跌；柴油供应虽小幅缩减，但需求跌幅更快，且中下游悲观情绪更为突出，独立炼厂及主营销售公司整体承压，价格加速下行。本周汽油市场价格7286元/吨，环比上期下跌0.68%；柴油市场价格6038元/吨，环比上期下跌2.69%。下周来看，成本端存下跌趋势，国内汽柴产量有下降预期，终端油站对汽油需求无明显增加，但部分贸易商中旬左右有入市采购可能，柴油需求转淡，价格尚未跌至市场心理水平，交投预期仍偏淡，综合来看，预计下周国内汽柴油市场有下降趋势。

  LNG：本周LNG出厂价格和市场价格上调。本周国产LNG供应局部减少，同时西北国产资源价格较低，资源外流范围扩大出货好转，带动价格整体小幅回调。截至1月9日，LNG出厂均价为3494元/吨，较上期上涨1.09%。预计下期LNG价格将会继续微幅上涨。重点关注：1、供应面。下周国内国产LNG工厂开工较可能有小幅降低。2、需求面。下周气温降低，煤炭运输需求增加。3、心态面。当前LNG价格跌破工厂成本线，价格反弹后市场心态转变，存一定看涨氛围，工厂为扭转亏损局面有继续推涨意向。

  甲醇：本周（20260103-0109）国内甲醇装置开工率为91.47%。本期内有新增检修装置，如内蒙古九鼎、山西潞宝；本期有新增减产装置，如久泰新材料；本期内有检修、减产装置恢复，如中原大化。因本期整体恢复量多于损失量，故产能利用率上涨，较去年同期上涨。

  水泥价格因市场需求持续萎缩而小幅下跌。本周水泥价格指数为350元/吨，较上周下跌3元/吨，环比下跌0.85%。下周市场需求持续下滑，水泥价格或延续跌势。

  混凝土价格由于市场需求弱势下行而弱稳运行。本周混凝土价格指数为314元/方，较上周持平。下周市场需求持续弱势，混凝土价格或小幅下行。

  螺纹钢供增需降，库存由降转增。供应端，本周螺纹产量周环比增2.82万吨至191.04万吨，本周产量微增，主要是部分钢厂产线复产增量所致。库存方面，本周螺纹库存周环比增长16.08万吨至438.11万吨，总库由降库转为累库。表需来看，本周螺纹表需周环比减少25.48万吨至174.96万吨，本周表需明显下滑，主要是下游项目由于天气寒冷、回款等进度减缓，需求下降。建筑钢材库存开始累库，基本面转弱，但宏观带动市场情绪升温，价格出现小幅上涨。

  农产品价格涨跌互现。本周鸡蛋市场交投氛围好转，春节备货情绪激发，价格持续上涨；进口大豆、国产大豆、豆油等农产品价格小幅上涨。本周金乡大蒜货源充足，买家拿货力度偏弱，价格下滑；面粉价格小幅下滑。

  鸡蛋：本周鸡蛋主产区均价3.23元/斤，环比上期上涨7.67%；同比跌幅25.58%。本周鸡蛋价格持续上行，激发了贸易环节的春节前备货行为，市场出货因此较为顺畅，看涨情绪增加，情绪面支撑较强，整体成交氛围好转，共同支撑蛋价走高，然而，销区市场走货表现一般，且蛋价上涨后终端交易有所降温，市场存在短期消化与调整压力。综合看来，市场在情绪驱动下走强，但需消化短期快速上涨带来的压力，待小幅整理后，继续上行。

  进口大豆：截至1月9日，进口大豆价格报4290元/吨，较上期上涨260元，环比涨幅达6.45%，是近期农产品中周度涨幅较高的品类之一；较2025年同期上涨9.16%，价格呈现“周涨、年涨”的双升态势。本周进口大豆价格大幅上涨，主因国产大豆价格带动以及港口库存不足，另外市场近期存春节前阶段性补货需求，共同导致价格波动较大。市场对高蛋白俄加豆有一定补库需求，该品质豆源走货速度尚可，到货成本较高对售价有支撑；港口美湾大豆经销商则继续稳价执行合同为主，下游市场采购积极性尚可，部分需方因东北豆价上涨转向采购进口豆。后续需关注进口到港节奏、下游压榨需求变化，以判断此轮涨价的持续性。

  大蒜：本周大蒜价格同环比下跌。截至1月9日，Mysteel大蒜市场（库内）价格指数周均价为2.63元/斤，环比上期下跌0.75%；去年同期市场行情报价指数为4.36元/斤，同比跌幅为39.68%。本周金乡大蒜产区库内价格走势整体稳弱，供应端货源充足，待售库存充裕，卖家多随行就市出货，部分急售货源可小幅议价；销售货源结构分化明显，低价位高性价比货源走货顺畅，普通质量货源滞销积压；买家拿货力度偏弱，多挑拣限价采购。印尼货等走货相对积极，整库成交多集中于低价位货源。预计未来一周大蒜价格稳弱为主。

  面粉：面粉市场行情报价稳中微落。消费旺季未现预期回暖，终端采购以刚需为主，经销商秉持低库存、快进快出策略规避风险。行业压价竞争加剧，头部企业降价促销引发连锁反应，降价边际效应持续减弱。面粉企业面临小麦成本刚性支撑与售价下行的双重挤压，利润空间被压缩，虽有挺价意愿，但为争夺市场占有率不得不适度让利，行情呈现稳中微落态势，短期需关注春节备货需求释放节奏。